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天然橡胶:内忧外患 价格波动扩大
 [日期:2019-06-06]  [ 作者:胡华钎 ]  [ 来源: 天然橡胶 ]  [ 点击数:267 ]
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   目前,沪胶主力1909合约期货价格于12000元/吨一线附近剧烈震荡,多空双方来回拉锯。胶价之所以表现出“上下两难”,主要在于天然橡胶下游需求羸弱,主产国政府挺价意图较强,国内外经济继续下滑,央行直接降息或释放货币宽松信号等。

   一、橡胶下游需求依然羸弱

   从中国汽车和轮胎行业公布的最新数据来看,天然橡胶下游行业依然未见好转,市场需求依然羸弱,尤其是中国重卡市场也跟随乘用车市场步入了下滑的趋势之中。

   2019年5月31日,中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,5月份中国汽车经销商库存预警指数为54.0%,环比下降7.0个百分点,同比上升0.3个百分点,库存预警指数已连续17个月超过警戒线。调查还显示,6月汽车市场进入淡季,春季车展透支了一部分购车需求,预计6月市场需求与5月相比有所下降,汽车市场还会继续低迷,经销商的压力进一步加大。

   2019年5月29日,中国乘联会公布的最新数据显示,5月份第一、第二和第三周国内乘用车厂家日均零售销量分别为3.35万辆、3.97万辆和4.42万辆,同比分别下跌24%、12%和9%。

   2019年6月3日,第一商用车网公布的最新数据显示,5月份中国重卡市场共约销售各类车型10.9万辆(去年同期约为11.36万辆),环比下降大约8%,同比下降大约4%。1-5月中国重卡市场累计销量大约55.97万辆,累计同比下滑大约1%,降幅进一步扩大。

   可以看出,中国轮胎开工率也走低。截至2019年5月31日,中国全钢胎开工率回落了0.32%至75.53%,半钢胎开工率回落了0.33%至72.26%。

   从广州和深圳增加小客车增量指标额度等消息来看,中国部分超大城市依然在寻求小规模或小范围地刺激汽车消费,但是对天然橡胶价格刺激的效果非常有限。


   二、全球经济下滑风险上升

   目前来看,全球经济下滑风险进一步上升,金融市场动荡不安,市场预期较为悲观。最新公布的制造业PMI数据显示,除了美国之外,中国、日本等国家或地区制造业PMI跌破荣枯分界线,经济下滑风险进一步上升。2019年5月份,摩根大通全球制造业PMI由50.4下滑至49.8,美国制造业PMI由52.8下滑至52.1,中国制造业PMI由50.1下滑至49.4,日本制造业PMI由50.2下滑至49.6,欧元区制造业PMI进一步下滑至47.7。2019年6月4日,世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告,再次下调今明两年全球经济增长预期,并警告全球经济面临重大下行风险,易受到贸易紧张局势和金融动荡影响。预计2019年和2020年全球经济增速分别为2.6%和2.7%,比世行今年1月份的预测值分别下调0.3和0.1个百分点。其中,发达经济体2019年经济增速预计放缓至1.7%,2020年将进一步降至1.5%;新兴市场和发展中经济体2019年经济增速预计下滑至4%,但2020年有望回升至4.6%。

   三、全球央行重启货币宽松

   为了应对全球经济下滑的风险,一些国家央行相继重启宽松的货币政策,另一些国家央行向市场释放货币宽松的信号,或将跟随降息的步伐。2019年6月4日,美联储主席鲍威尔表示,将采取适当措施支持经济增长,对降息持开放态度。其实,在此之前已经有不少国家相继开始出台再度宽松的货币政策。比如,5月初新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%,为新西兰历史上的最低水平。印度央行货币政策委员会决定将回购利率下调25个基点,从此前的6.25%下调至6%。马来西亚央行将隔夜政策利率下调25个基点至3%;菲律宾央行则把关键利率下调25个基点至4.5%,为2016年以来首次降息。澳洲联储宣布降息25个基点至1.25%,此为历史最低水平,也是澳洲联储2016年8月以来首次降息。与此同时,中国央行也已经通过下调小银行法定存款准备金率、重启逆回购和续作MLF等措施来释放流动性,稳定市场预期。

   综合来看,目前天然橡胶市场基本面依然为“供增需弱”,政策方面表现为主产国政府挺价意图较强。比如,泰国马来印尼削减橡胶出口计划,中国海关调整混合胶认定标准。此外,这一过程中还夹杂着炒作干旱天气等特殊事件。由此导致沪胶主力RU1909合约无法摆脱在11000至13000元/吨之间剧烈震荡的格局。6月份,沪胶主力合约期价能否打破僵局,取决于重大宏观事件,尤其是6月8-9日G20财政及央行会议,6月15日美对华2000亿美金关税征收25%和6月17日美对华就剩余3000亿美金征收25%关税听证会,以及随后中国是否相应地出台应对政策(很可能有汽车刺激措施)。

   俗话说,“六月的天,孩子的脸,说变就变”。内忧外患,不确定性颇多,风险事件冲击极大。预计天然橡胶现货价格和期货价格波动将会更加剧烈,建议投资者仍以11000至13000元/吨的区间震荡思路对待,区间上沿线以上不追多,区间下沿线以下不追空。


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