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2018年天然橡胶产业展望
 [日期:2018-05-04]  [ 作者: ]  [ 来源: 专稿 ]  [ 点击数:3605 ]
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   天然橡胶供求关系分析
   天然橡胶是受限型资源:天然橡胶受到纬度、海拔、日照、雨量、气温等客观地理条件和气候限制,从主产国的年平均单产看,天然橡胶的短周期供应受气候影响较大,但长周期的供应受气候影响不大。
   天然橡胶是长周期农作物:天然橡胶从种植到产胶需要6至7年时间,其种植面积、开割面积和天然橡胶当时的市场价格相互作用、相互影响,天然橡胶的种植面积、开割面积、供应量呈现6至7年的周期性变化,但天然橡胶全球总供应量和总消费量都在不断增加。2010年,天然橡胶价格创历史高位,2010年至2012年,天然橡胶新增种植面积分别为41.1万公顷、38.7万公顷和132.4万公顷,2016年至2019年,这些新增的天然橡胶种植园都陆续进入可开割生产状态,产能增加明显。
   天然橡胶的人工成本占比高:天然橡胶生产成本主要由三大部分构成,一是橡胶种植成本,二是割胶人工成本,三是加工运输成本。天然橡胶的种植、割胶、加工都需要大量人工,尤其是割胶,自动化技术还遥遥无期。因为目前绝大多数的割胶工报酬是以胶水收购价五五平分,在橡胶低价位时,割胶工报酬要超过胶水收购价的60%以上,虽然人工成本随天然橡胶市场价格波动,但割胶工的报酬必须满足其最低生活需要,所以天然橡胶这个农产品属性确保它有个刚性成本。在天然橡胶的所有成本构成中,人工成本超过60%。人工成本的持续上升,客观上抬升天然橡胶价格,天然橡胶长期低迷,又使得割胶工短缺现象日趋严重。天然橡胶的生产重心将不断往经济不发达的宜种国家转移。这个现象将使产量对价格的反应敏锐程度减弱,天然橡胶的平均成本线下移。
   天然橡胶种植面积增加速度在2012年达到最高峰,预计在2018年开始副增长。2011年至2013年,种植面积分别增加35.3万公顷、91.1万公顷、45.3万公顷。从数据中可以看出,天然橡胶在2010年、2011年、2013年、2017年供应量增幅较大,消费量除2010年剧增外,其它年份增长比较平缓,每年的供需除2010年外,大都处于一个弱平衡,每年期末库存缓慢增加,年期末库存保持在250万吨至270万吨之间已达5年之久。

   天然橡胶2018年全球供应展望
   据IRSG在2017年12月发布的《TheWorldRubberIndustryOutlook》中预测,2018年天然橡胶全球供应量乐观估计为1346.2万吨,比2017年增产约1.9%;悲观估计为1329万吨,增产仅为0.6%。我们认为IRSG上述乐观的预测值偏低。因为2018年中国市场依然和2017年一样,非标套利在不断滚动现货、采购船货,目前泰国几个主要生产厂商已将船货卖到7月,部分工厂已超卖。此外,2011年和2012年新增种植的胶园将开割,而且新开割胶园将有相当一部分来自于经济更不发达国家,比如缅甸、老挝、柬埔寨等国家,更低廉的人工成本使其产量(增量)对价格更不敏感。在2018年平均价格和2017年基本持平或仅仅稍弱,气候已知情况中性(暂时没有厄尔尼诺和拉尼娜异常气候的警告),主产国库存数量较低情况下,天然橡胶总供应量将继续大幅增加。相对于2017年产量增幅6.5%的情况下,我们预测2018年的供应量增加极有可能达到3.5%左右,达1367.2万吨。

 
   天然橡胶2018年全球消费展望
   据IRSG预测,2018年天然橡胶全球消费量乐观估计为1333.6万吨,比2017年增加约2.4%;而悲观估计为1323.5万吨,比2017年增加1.6%。2016年、2017年全球天然橡胶消费量分别增长了3.68%和3.5%,IRSG预测,这将减缓2018年的增长速度,然后是2019年的加速增长,2019年全球天然橡胶消费量增加到1370万吨(在2010年至2017年期间,全球天然橡胶消费量呈现出高速增长两年,再减缓一年的现象)。从目前已知的全球经济情况看,行内普遍同意目前处于经济缓慢复苏的开始阶段,同时有迹象表明,大多数国家已准备或已实施流动性收紧政策。全球汽车市场继续增长,但增速进一步减缓。中国房地产市场新增萎缩,但基建保持10%平稳增速、全国货运量平均增速也接近10%,对中国天然橡胶消费关系影响很大的重卡销售,其增速减缓,但仍处于增加通道。我们在供应量增幅比例上比较认可IRSG上述乐观情况下的估算值,这样2018年天然橡胶全球总供应量预计将达1367.2万吨,总消费量将达1333.6万吨,预计供应将盈余33.6万吨,2018年期末库存将突破300万吨,达303.2万吨。


   合成橡胶对天然橡胶市场的影响
   合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物,目前主要用石油裂解的副产品来合成,聚异戊二烯有着和天然橡胶相同的分子式,丁苯橡胶、顺丁橡胶等在轮胎工业中,和天然橡胶具有一定的替代性,但合成橡胶和天然橡胶之间不能实现完全替代。在轮胎生产的工艺中,双方替代比例在5%至10%之间,所以在天然橡胶和合成橡胶价差很大的情况下,替代所产生数量规模却很小,不足以影响任何一方的供需平衡。事实上,天然橡胶和合成橡胶价差变化对市场交易产生的心理作用更大。就合成橡胶本身而言,其产能过剩明显,但其生产所用的主要原料丁二烯会随着原油轻质化而供应收紧,尤其是美国转向页岩气为原料,将加剧丁二烯的供应紧缺。据IRSG分析,2017年全球合成橡胶的消费量仅增加了2.9%,
   增长率低于橡胶总消费量和天然橡胶消费量,2018年在正常情况下,其增长率将高于天然橡胶消费量。乐观情况下,2018年合成橡胶的消费量将增长4.1%,达1603.6万吨,悲观情况下,其消费量也将增长2.7%,达到1581.6万吨。

 
   天然橡胶产业主要相关政策影响的研判
   天然橡胶最大生产国的供给侧改革:泰国作为全球最大的天然橡胶生产国,其天然橡胶产业政策倍受业界关注,2017年1月,泰国RAOT开始数次拍卖其储备胶,天然橡胶价格从2017年2月15日开始暴跌。2017年6月底,泰国政府开始了一系列去产能的供给侧改革,具体措施有:
   1.在2017年6月底,泰国采用新的移民劳务法,对外劳和聘用外劳雇主相关规定做出调整。按照新的移民劳务法规定,雇主每雇用一名非法外劳将被罚款40万至80万泰铢。非法外籍劳工(包括无证外劳和禁止外国人从事的职业)将面临不超过5年的监禁或2000至10万铢的罚款。劳务许可证弄虚作假行为将面临不超过6个月监禁和不超过10万铢罚款。号称泰国史上最严厉的新移民劳务法造成大量外劳离开泰国,不仅当时预测的130万非法劳工面临处理,据泰国泰橡集团称,其公司内正常合法的外籍劳工因为担心也主动离开泰国。天然橡胶种植园和加工厂都是外劳比较集中的地方,不可避免造成影响。
   2.在2017年7月开始查处非法胶园,将把310.19万莱(49.63万公顷)非法土地占用的橡胶种植园收回国有,并将收回的公共土地用于恢复森林植被覆盖。消息来源没能分辨出这些胶园是否是成熟胶园,如果以上均是已开割胶园,将影响泰国75万吨的年产量。
   3. 国际三国橡胶联盟有限公司(简称ITRC,由泰国、马来西亚、印尼三国联合成立)于2017年11月达成新的限制吨位出口政策,该政策要求在2018年1月至2018年3月这段时间,三国共减少出口35万吨,其中泰国需减少出口23.5万吨,印尼需减少出口9.5万吨,马来西亚需减少出口2万吨。
   由于2018年2月泰国出口数据还没有公布,但是从泰国各大工厂了解到,由于绝大部分厂商没有重视,没有平均分配出口配额,3月份很多厂商无法出口,必须拖延至4月出口。这个措施是否会使供应减少,还需要观察,但这个措施至少没有起到抬价作用,沪胶结算价1月2日为14325元/吨,2月9日为12225元/吨,3月16日为12645元/吨。
   4. 从2016年11月20日提高翻种税,把原来随价格浮动的税率由当时的1.4铢/公斤固定为2铢/公斤,使当时泰国的天然橡胶出口成本增加。
   5.2017年去产能的供给侧改革并没有使其减少产量。根据IRSG对泰国种植面积的研究,可以看到泰国在2010年至2012年,年新增种植面积达26.7万公顷、29万公顷、16.5万公顷,这些将在2017年至2019年新增开割面积对应的理论年产量在40.05万吨、43.5万吨、23.25万吨以上,并且2017年泰国天然橡胶翻种面积只有4.6万公顷,所以这些供给侧的改革是还是有效果的,除了ITRC限制出口政策至今为止尚未看到效果外,其它措施起码抵消了大部分新增开割面积带来的增量。
   6. 在2018年2月22日,泰国农业部部长格勒萨达表示,农业部正在计划让全国300万莱(48万公顷)暂停割胶3个月,时间段为5月7月,希望达到减产20万吨的目标。此计划是否能正式出台并得到执行,还需要密切观察。


   天然橡胶最大消费国的环保政策
   在2017年,中国启动环保史上最大规模的国家层面行动。中国十八大以来出台了一系列的环保政策,深刻影响到大宗商品的发展环境和趋势。在2013年,发布《大气污染防治行动计划》。在2014年,全国人大通过《新环保法》,国务院发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》。在2015年,国务院发布《水污染防治行动计划》。在2016年,国务院发布《土壤污染防治行动计划》、《控制污染物排放许可制实施方案》,人大会议通过了《中华人民共和国环境保护税法》。2017年,环保部、发改委等部门联合接连发布《京津冀大气污染防治强化措施》等“1+6”方案,力度和精细度前所未有,国务院还发布了《禁止洋垃圾入境,推进固体废物进口管理制度改革实施方案》。
   中国正在实施的环保政策,对中国的各行各业带来巨大变化,环保要求带来的限产严格执行给供应带来巨大冲击,有色、钢铁、煤炭、化工等行业受到限产影响,价格都出现了大幅攀升。螺纹、焦炭、郑煤、沪铜、玻璃、沪锌期货价格指数在2017年全年分别涨了31%、29%、28%、24%、22%、21%、21%。
   天然橡胶因为自给率不到20%,高度依赖进口,上游种植业不在环保去产能要求之列,上游加工业虽然有大气、水资源环保要求,但影响不大。反而是下游轮胎厂等制品行业,受环保限产要求更大,而且其生产所需的化工辅料(如化工助剂、碳黑等)更是因环保问题被大比例限产、减产。国内天然橡胶市场在2017年第三季度受其它大宗商品高涨气氛带动下开始上涨,但上涨幅度不大。天然橡胶2017年全年是以大跌收盘,沪胶价格指数全年跌了23%,是所有国内期货上市商品中跌幅最大的品种。
   中国环保政策执行将延续,从中长期讲,将提高企业成本、促进产业升级。中国轮胎、制品制造业属于产能过剩的产业,在环保风暴中会持续进行优胜劣汰、并购整合。总体上讲,环保政策可能会使中国的天然橡胶消费量增速减缓,但仍然是持续增加。


   天然橡胶最大储备国的轮储政策
   中国天然橡胶储备超过50万吨,国家物资储备局(以下简称国储局)的收、放储计划的实施,对天然橡胶市场影响巨大。
由于国储局的天然橡胶收储是参照上期所交割品种和品质要求来规划、执行,上期所的天然橡胶可交割品种是国产WF胶和进口烟片胶。进口烟片胶每年只有很少的时间段因为价差合适被采购进口,数量及占比都很少。WF胶国内有交割资质的产量在30万吨左右,国储局收储WF胶量如果超过15万吨,上期所天然橡胶的可交割筹码减量太大,期现价格将出现严重背离,期现价差将严重扩大。
   如果国储局收储的品种改为不再有交割资格的WF次新胶(即刚刚失去或接近失去交割资格的WF胶),将会缩小对期货市场的新老胶价差(1-9合约价差)的影响,降低收储成本,但这个方案存在以下问题而导致实施可能性很低:A)次新胶品质难以控制且难以追诉;B)次新胶货权分散,交储单位资格难界定;C)对国内天然橡胶上游产业,尤其是农垦没有直接支持作用。
   如果国储局未来采用轮储方式进行收放储(即同一时间或很短时间内进行收储、放储),从市场总体情况看,对市场的供求关系没有影响或影响较小(收放数量不同或时间不同),但因为上期所天然橡胶交割品中的国产WF胶仓单是采用集中注销制度,即第一年生产的WF胶所形成的仓单在第二年11月集中注销失效,这种轮储方式会加大现货供应,同时又使上期所可交割品量减少,将造成期货市场新老货价差急剧放大。
   如果国储局未来采用收储、放储分开执行,这种方式的每一次操作都对整个市场造成波动,而如果为降低影响采用少量多批进行,操作和实施的成本将增加。
   国储局轮储的较好方式应该是采用多种储备方式来代替单一储备方式,比如企业代储模式、国储加商储模式等等,实现无缝轮换,既减少对市场影响,又降低轮换成本。只有在紧急状态下(市场供求严重失衡时),才实施单向收储、放储,以调节、稳定市场。
   由于国储局现有的储备胶中,最早一批是在2008年至2009年间收储的,其产品已存放十年,因为国储局完善的仓库管理制度和严谨的保管操作,天然橡胶的品质整体还是合格的,但个别物化指标不可避免出现下降,关键是包装物早就过了质保期限,风化的包装物不可避免使胶体受污染,后期处理成本在增加。国储局应该迫切想要轮换这些橡胶,并建立长效的轮换机制。虽然已传言多年的轮储一直没有实施,但我们相信轮储的要求会越来越急迫,轮储的脚步声在靠近。

 
   在可见的未来对天然橡胶产业有重大影响的事件
   上期所20号胶上市
   2017年11月,上期所20号胶已获批正式立项,在上市序列中排在原油、纸浆之后。20号胶是目前天然橡胶市场中的主流产品,泰国、印尼、马来西亚2016年的20号胶产量占其天然橡胶部产量的59%、96%、81%。上期所20号胶如果成功上市,除了对我国的带一路倡议、人民币国际化起重大推动作用外,还对天然橡胶产业产生以下重大影响:A)上期所将在取得全球天然橡胶定价话语权上取得重大进展;B)促使国内天然橡胶上游产业转型,虽然这个过程将很困难;C)使国内天然橡胶产业链的上下游往和谐、合作关系发展,国内上游生产的主流品种却是下游制品原料的非主流这个矛盾将缓和、甚至消除;D)如果20号胶的交割制度不再是仓单统一注销制,目前市场上主流的非标套利交易模式将消亡,市场将出现颠覆性的变化;E)国储局收储品种将增加,而且这个品种放储时更具有流动性。
   中国混合胶标准出台
   混合胶虽然不是中国独有的,但其他国家的混合胶是为了改性天然橡胶而采用的一个归类,只有中国的混合胶是为了逃避关税而被广泛使用。中国的混合胶中天然橡胶成份在98%至99.5%之间,是当天然橡胶在使用。天然橡胶的整个生产过程是在去杂质的过程,而混合胶是在天然橡胶成品中掺杂质,混合胶没有标准,没有检测依据,其生产、交易全凭约定和自律,这和天然橡胶轮胎、制品要追求高品质、高附加值的目标是背道而驰的。
   解决混合胶这个扭曲产物的途径目前看来只有两个:A)制订中国混合胶标准,并推其进入法检商品目录;B)降低天然橡胶关税,至少降低天然橡胶暂定税率,同时严格混合胶的归类管理,让混合胶进口费用相比天然橡胶而言不再有得可图。
   混合胶如果得到有效遏制,将对天然橡胶产业有以下重大影响:
   A)国产天然橡胶上游种植、加工将得到关税保护,虽然保护力度较
小(不计算乳胶的情况下,2017年我国交纳关税进口的天然橡胶仅占总进口量的7.98%);B)国内天然橡胶产业将得到更公平的竞争环境,引导产业开发高品质、高附加值产品,而不是一味靠低价竞争来发展;C)没有零关税的混合税,国内融资贸易成本增加,天然橡胶被当作融资载体的难度会增加;D)国储局轮储成本将减少,因为届时放储价格对标的不再是零关税混合胶,而是一般贸易项下进口的天然橡胶。

   作者:合盛天然橡胶(上海)有限公司资深经理 李斌


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