今年国内外生产区的整体物候条件相对正常，采样作业顺利进行。然而，雨季打乱了采矿，海外原材料产量未达预期;持续高昂的采购价格带来了强劲的成本支持。与此同时，国内外市场价格倒挂使整体进口量承受压力。最新海关数据显示，中国8月份天然橡胶进口总计48.6万吨，同比下降6.7%，创下当月六年来最低水平。国内库存持续下降，现货市场流动性依然紧张。展望第四季度中后期，重点将放在厄尔尼诺是否导致预期的减产。

高昂的原材料成本侵蚀进口利润

今年国内外生产区的供应状况总体正常，断电开局顺利。主要生产区在五月后进入雨季;值得注意的是，泰国降雨量从七月底起增加，尤其是在北部和东北部。持续降雨导致部分地区暂时性洪水，阻碍了采水作业并影响了产量节奏。因此，原材料价格依然高企，主要得益于显著的成本侧支持。尽管新橡胶产量环比增长，但采购活动依然强劲——这得益于印度尼西亚和非洲等市场国内消费上升和供应中断（减产和运输问题）的国际轮胎制造商必要的补货需求。因此，采购价格依然高企;截至9月21日，泰国杯块橡胶的采购价格为73.8泰铢/公斤，同比增长44.56%。美元交易的橡胶价格也获得了强劲的成本侧支撑，导致国内外市场价格持续倒挂。以STR20#混合橡胶为例，人民币市场价格相较美元税价下跌565.93元/吨;这种倒挂导致进口利润持续微薄。

累计进口下降，收紧国内供应流动性

根据中华人民共和国海关总局最新统计，2026年8月该国天然橡胶进口总量为48.6万吨，同比下降6.7%。从历史上看，这代表了六年来八月的最低进口量。1月至8月累计进口量为4075.8万吨，同比减少45600吨（下降1%）。值得注意的是，越南、马来西亚和印度尼西亚的进口量出现显著下降。统计数据显示，同期越南天然橡胶累计进口减少了146,100吨（下降19%），是源地国家中收缩最为剧烈的。这一下降的主要驱动力有两个：过量降雨阻碍了新橡胶产量，未达预期;国内与国际市场之间持续的价格倒挂——缺乏进口利润的激励——抑制了国内进口意愿。因此，由于新橡胶进口不足以补充供应，国内现货库存整体持续积累。然而，9月18日当周，青岛地区天然橡胶库存减少了17,400吨;债券区库存环比减少9,100吨（下降9.35%），一般贸易仓库库存减少8,300吨。由于新橡胶补充压力有限，社会库存总量持续下降，现货市场流动性依然紧张——尤其是越南橡胶供应方面。

未来的国内供应流动性主要依赖于海外生产高峰期的新橡胶产量。季节性上，第四季度通常标志着从低产量期向产高峰期的过渡期;然而，世界气象组织预测将出现“极其强烈”的厄尔尼诺现象，预计将在年底达到顶峰，并将持续到2027年2月。历史数据表明，强劲的厄尔尼诺可能导致全球天然橡胶供应减少，意味着旺季新橡胶的释放可能低于预期。关于价格驱动因素，厄尔尼诺风险导致未来供应收缩的预期，加上生产能力拐点的更广泛背景，可能推高前期溢价，使价格上涨而非下跌。

（来源：世界橡胶组织）

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