沪胶主力合约今日早盘高位震荡，目前主力报价19875元/吨，回顾上周行情，盘面冲高后出现阶段性获利回调，价格短暂回调，但并未破坏整体偏强格局，回调更多属于多头资金阶段性减仓，基本面支撑力量依旧稳固。

供应端仍是本轮行情核心利多。东南亚本应进入传统旺产期，但泰国南部持续降雨扰动割胶作业，有效割胶天数缩减，呈现旺季不旺特征，泰国杯胶、胶水原料价格保持坚挺，加工企业收购成本居高不下，新胶释放不及市场前期预期。同时市场持续计价厄尔尼诺后续影响，四季度东南亚产区天气风险抬升，中长期减产预期持续支撑估值。库存层面，青岛保税区库存维持低位，国内社会库存去化趋势延续，仓单资源有限，现货流通偏紧，基差保持韧性，限制期价深度回调空间。

下游轮胎端，虽然短期开工受订单节奏扰动，但轮胎成品库存持续去化，叠加合成胶价格高位，部分下游企业存在原料替代采购需求，轮胎厂涨价落地逐步传导产业链。天胶供需紧平衡格局未发生改变，短期调整属于上涨途中的震荡，趋势依旧震荡偏多。

宏观层面商品整体氛围平稳，资金对大宗商品的风险偏好仍在。综合来看，短期沪胶回调空间有限，逢低布局多头思路仍可延续，重点持续跟踪泰国产区降雨变化、原料报价以及轮胎开工修复情况。

（来源：天然橡胶网）

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